Gyakran hallunk olyan megjegyzéseket, hogy a bankok alacsony kamatot fizetnek, és a kincstárjegyeknek pedig alacsony a hozama. A saját szakterületünkön (felvásárlások és fúziók) számos vállalkozás tulajdonosával találkoztunk már, aki el akarta ugyan adni a cégét, de még vonakodott, mert egyelőre nem tudta
, hogyan fekteti majd be a kapott vételárat úgy, hogy azzal tisztességes hozamot érjen el.
A jó hír az, hogy egy diverzifikált, közepes kockázatú kötvényportfolió révén évente 6-8% -os hozamot is el lehet érni. Ahelyett, hogy Ön dolgozik, hagyja, hogy a pénze dolgozzon!
E sorozat I. része áttekintést nyújtott az eszközosztályokról; a II. rész foglalkozott a különböző állami piacok méretével és likviditásával, amelyekben ezek az eszközosztályok működnek. Ez a cikk a kötvényekre fókuszál, amely az egyik legfontosabb eszközosztály.
Az Egyesült Államok Kötvénypiacán, a Kincstári Értékpapírok (az Egyesült Államok Kincstári Minisztériuma által kibocsátott államadósság kezelő eszköz) és a Vállalati Kötvények együtt adják az egész piac 57% -át, a jelzáloggal kapcsolatos értékpapírok, önkormányzati kötvények és más egzotikus kötvények pedig a fennmaradó részt. Ezért a cikk további részében a kincstárakra és a vállalatokra fogunk összpontosítani.
A kormányzati vagy vállalati nem-teljesítés valószínűségének meghatározásához hasznos eszköz a hitelminősítés. A három fő hitelminősítő intézet a Moody’s, a Standard & Poor’s és a Fitch:
1.ábra: Hitelminősítési skála1
Minden befektető, aki úgy dönt, hogy befektetési kötvény eszközosztályba fektet, saját kötvényportfóliót kell kialakítania a megfelelő kockázat/megtérülési arány mellett. (Ez általában más eszközosztályokba történő befektetéssel is együtt járhat).
A következő két diagram (a) a 10 éves államkötvényekből álló példákat tartalmaz, és (b) különböző lejáratú vállalati kötvényekre ad példát, azzal a céllal, hogy bemutassuk a kockázati / megtérülési összehasonlítási arányokat. Figyelemre méltó, hogy a legkevésbé kockázatos kötvények negatív hozammal rendelkeznek!
2.ábra: 10 éves államkötvények hozamok különböző országokban, 2019.április 17-én2
3.ábra: Egyes vállalati kötvény hozamok 2019. április 17-én4
Milyen gyakran fordul elő tehát, hogy a kötvények nem teljesítenek? Ennek összefoglaló áttekintését a következő táblázat tartalmazza:
4.ábra: A nem-teljesítési ráták globális átlagos értékei5
Time horizon (years)= Időtáv (évek); Rating=Minősítés (ld. 1.ábra)
Összefoglalva, a magasabb fokozatú és a rövidebb lejáratú kötvények meglehetősen ritkán fordul elő, hogy nem teljesítenek. Egy 10 éves időtávot tekintve a befektetési besorolású kötvények (pl. Baa3 / BBB- és magasabb hitelminősítés) mindössze 2% -ánál valószínűsíthető, hogy nem tud teljesíteni.
Amint az alábbi táblázat mutatja, a hozamok idővel erősen ingadoznak:
5.ábra: A Moody’s Aaa és Baa Vállalati Kötvény hozamai 6
Az utolsó pénzügyi válság vége óta az Aaa besorolású kötvények hozama 3-5% és Baa kötvények hozama pedig 4-7% között ingadozott.
Nem javasoljuk tehát, hogy a kötvényekbe való befektetés mindenkinek megfelelő lenne. (például elég szép összeg szükséges egy kiegyensúlyozott portfólióhoz, mivel a kötvényeket általában 100 000 dolláros címletekben kínálják). Bízunk benne azonban, hogy sikerült bemutatnunk, hogy a 6-7% -os hozam még a mai alacsony hozamú piacokon is elérhető viszonylag szerény kockázat mellett, és a befektetőknek komolyan számolniuk kell a különböző típusú kötvényekkel.
Ebben a cikkben szerepelő tartalom kizárólag tájékoztató jellegű, és semmi esetre sem tekinthető befektetési tanácsadásnak. Befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen szükséges a saját tájékozódás és elemzés az egyéni igények és körülmények figyelembe vétele mellett.
Minden befektető, aki úgy dönt, hogy befektetési kötvény eszközosztályba fektet, saját kötvényportfóliót kell kialakítania a megfelelő kockázat/megtérülési arány mellett. (Ez általában más eszközosztályokba történő befektetéssel is együtt járhat).
A következő két diagram (a) a 10 éves államkötvényekből álló példákat tartalmaz, és (b) különböző lejáratú vállalati kötvényekre ad példát, azzal a céllal, hogy bemutassuk a kockázati / megtérülési összehasonlítási arányokat. Figyelemre méltó, hogy a legkevésbé kockázatos kötvények negatív hozammal rendelkeznek!
2.ábra: 10 éves államkötvények hozamok különböző országokban, 2019.április 17-én2
| Ország | S&P kozkázati besorolás | 10éves hozam | Szórás a Német Államkötvény-hez képest | Szórás az Amerikai Kincstárjegyek-hez viszonyítva |
| Ausztrália | AAA | 1.960% | 189.2 bp | -63.8 bp |
| Ausztria | AA+ | 0.361% | 29.3 bp | -223.7 bp |
| Kanada | AAA | 1.783% | 171.5 bp | -81.5 bp |
| Chile | A+ | 4.130% | 406.2 bp | 153.2 bp |
| Kína | A+ | 3.429% | 336.1 bp | 83.1 bp |
| Cseh Köztársaság | AA- | 1.854% | 178.6 bp | -74.4 bp |
| Egyiptom | B | 16.330% | 1626.2 bp | 1373.2 bp |
| Franciaország | AA | 0.420% | 35.2 bp | -217.8 bp |
| Németország | AAA | 0.068% | 0.0 bp | -253.0 bp |
| Görögország | B+ | 3.362% | 329.4 bp | 76.4 bp |
| Magyarország | BBB | 3.290% | 322.2 bp | 69.2 bp |
| India | BBB- | 7.390% | 732.2 bp | 479.2 bp |
| Indonesia | BBB- | 7.629% | 756.1 bp | 503.1 bp |
| Olaszország | BBB | 2.592% | 252.4 bp | -0.6 bp |
| Japán | A+ | -0.019% | -8.7 bp | -261.7 bp |
| Nigéria | B | 14.347% | 1427.9 bp | 1174.9 bp |
| Lengyelország | A- | 2.873% | 280.5 bp | 27.5 bp |
| Oroszország | BBB- | 8.250% | 818.2 bp | 565.2 bp |
| Dél-Afrikai Közt. | BB | 8.500% | 843.2 bp | 590.2 bp |
| Spanyolország | A- | 1.086% | 101.8 bp | -151.2 bp |
| Svájc | AAA | -0.252% | -32.0 bp | -285.0 bp |
| Törökország | B+ | 17.590% | 1752.2 bp | 1499.2 bp |
| Egyesült Királyság | AA | 1.222% | 115.4 bp | -137.6 bp |
| USA | AA+ | 2.598% | 253.0 bp | 0.0 bp |
| Kibocsátó | Szimbólum | Kupon | Lejárat | S&P besorolás | Hozam | Kategória |
| Microsoft Corp | MSFT4451226 | 4.500 | 02/06/2057 | AAA | 3.853 | Prime |
| Berkshire Hathaway Fin Corp | BRK3677309 | 5.750 | 01/15/2040 | AA | 4.065 | Magas fokozat |
| Apple Inc | AAPL4336433 | 4.650 | 02/23/2046 | AA+ | 3.943 | Magas fokozat |
| Cargill Inc | CARG.HY | 6.125 | 04/19/2034 | A | 4.651 | Felső közepes fokozat |
| Boeing Company | BA.IS | 7.875 | 04/15/2043 | A | 4.520 | Felső közepes fokozat |
| AT&T Inc | T4621935 | 5.300 | 08/15/2058 | BBB | 5.942 | Alsó közepes fokozat |
| Delta Air Lines Inc | DAL4277696 | 4.250 | 01/30/2025 | BBB+ | 3.835 | Alsó közepes fokozat |
| Dell Inc | DELL.GR | 6.500 | 04/15/2038 | BB- | 6.414 | Spekulatív |
| Netflix Inc | NFLX4556816 | 4.875 | 04/15/2028 | BB- | 5.756 | Spekulatív |
| Frontier Communications Corp | FTR4609188 | 8.500 | 04/01/2026 | B | 9.784 | Magasan spekulatív |
| Mattel Inc | MAT.HG | 5.450 | 11/01/2041 | B+ | 7.978 | Magasan spekulatív |
| Tesla Inc | TSLA4530906 | 5.300 | 08/15/2025 | – (Moody’s Caa1) | 8.318 | Jelentős kockázatok |
| Bombardier | BDRB3705506 | 7.450 | 05/01/2034 | – (Moody’s Caa1) | 7.088 | Jelentős kockázatok |
Time horizon (years)= Időtáv (évek); Rating=Minősítés (ld. 1.ábra)
Összefoglalva, a magasabb fokozatú és a rövidebb lejáratú kötvények meglehetősen ritkán fordul elő, hogy nem teljesítenek. Egy 10 éves időtávot tekintve a befektetési besorolású kötvények (pl. Baa3 / BBB- és magasabb hitelminősítés) mindössze 2% -ánál valószínűsíthető, hogy nem tud teljesíteni.
Amint az alábbi táblázat mutatja, a hozamok idővel erősen ingadoznak:
5.ábra: A Moody’s Aaa és Baa Vállalati Kötvény hozamai 6
Az utolsó pénzügyi válság vége óta az Aaa besorolású kötvények hozama 3-5% és Baa kötvények hozama pedig 4-7% között ingadozott.
Nem javasoljuk tehát, hogy a kötvényekbe való befektetés mindenkinek megfelelő lenne. (például elég szép összeg szükséges egy kiegyensúlyozott portfólióhoz, mivel a kötvényeket általában 100 000 dolláros címletekben kínálják). Bízunk benne azonban, hogy sikerült bemutatnunk, hogy a 6-7% -os hozam még a mai alacsony hozamú piacokon is elérhető viszonylag szerény kockázat mellett, és a befektetőknek komolyan számolniuk kell a különböző típusú kötvényekkel.
Ebben a cikkben szerepelő tartalom kizárólag tájékoztató jellegű, és semmi esetre sem tekinthető befektetési tanácsadásnak. Befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen szükséges a saját tájékozódás és elemzés az egyéni igények és körülmények figyelembe vétele mellett.
1Learn Bonds, https://learnbonds.com/6891/bond-credit-ratings-table/
2World Government Bonds, http://www.worldgovernmentbonds.com/
3 Bázis pont. Egy bázis pont egyenlő 1/100-ada az 1%-nak, vagy 0.01%
4Finra – Bonds, http://finra-markets.morningstar.com/BondCenter/Default.jsp
5S&P, 2017 Annual Global Corporate Default Study
6Fred Economic Data
2World Government Bonds, http://www.worldgovernmentbonds.com/
3 Bázis pont. Egy bázis pont egyenlő 1/100-ada az 1%-nak, vagy 0.01%
4Finra – Bonds, http://finra-markets.morningstar.com/BondCenter/Default.jsp
5S&P, 2017 Annual Global Corporate Default Study
6Fred Economic Data