COVID-19, világgazdaság és pénzügyi piacok II. /III rész írta Némethy László és Glekov Sergey

A COVID-19 esetek száma elérte a 170.000-et, és az összes haláleset meghaladta a 6.500-t e cikk írásakor (2020. március 16.). A jó hír az, hogy van fény az alagút végén: akár az állomány immunitásán keresztül, akár elszigetelés által, vagy oltás kifejlesztésével, ez is egyszer el fog múlni. Kína megmutatta, hogyan lehet a vírust tekintélyelvű módszerekkel visszaszorítani, teljes lezárásokkal. Dél-Korea, Szingapúr és Hong Kong szintén sikerrel járt, kevésbé autoriter megközelítésekkel. Az Egyesült Államok és a nagyobb európai országok végre komolyan veszik a vírus kezelését. Reméljük, hogy tanulunk a hibáinkból, és megtaláljuk legjobb eljárásokat, amelyek segítenek a vírus ellenőrzés alatt tartásában.

A rossz hír az, hogy a dolgok valószínűleg sokkal rosszabbá válnak, még mielőtt javulnának: az esetek és halálesetek száma valószínűleg ugrásszerűen növekszik, mielőtt az alagút végére eljutunk. “Még nem láttunk semmit!” Az Egyesült Államok és Európa jelentős részeiben valószínűleg Vuhanhoz vagy Olaszországhoz hasonló kiugrás lesz tapasztalható az esetszámokban, az orvosi létesítmények túlterheltek, mérhetetlen humanitárius szenvedést okozva. A potenciális fertőzöttek és halálesetek száma a szegényebb (kevésbé fejlett orvosi infrastruktúrával rendelkező) országokban pedig egyszerűen szinte felfoghatatlan. Ez globális probléma, és úgy tűnik, hogy a globális vezetés és koordináció égetően hiányzik.

Ami a gazdasággal és a pénzügyi piacokkal történik, a betegség előrehaladásával függ össze. A következő elemzés a fenti nézeten alapul, mint a betegség lehetséges lefolyása. Más szavakkal: a gazdaság és a pénzügyi piacok szintén valószínűleg zuhanni fognak, mielőtt javulás állna be. A Federal Reserve nemrégiben vezettet be egy masszív ösztönző-csomagot, csökkentette a kamatlábakat és nagy mennyiségű likviditást juttatott a rendszerbe, amit más országok is követtek, ám a piacok továbbra is gyengélkednek. A vírus ellen nem küzdhetünk pénzügyi eszközökkel. A gazdasági és pénzügyi visszaesés hatásait enyhíthetik, de mindaddig, amíg a vírus földrajzilag tovább növekszik a világ jelentős részein, bizonytalanság fog fennállni, a fogyasztási és a beruházási döntéseket pedig, aki csak teheti elhalasztja, ezáltal a gazdaság és a pénzügyi piacok tovább hanyatlanak lefelé. Félő, hogy a Federal Reserve lassan az összes töltényét elhasználja, és hamarosan nem sok marad. Talán nemsokára majd azt látjuk, hogy helikopterből szórják a pénzt, hogy egy Ben Bernanke által alkotott kifejezéssel éljek.

Kínárára úgy tekinthetünk, mint a világ egyik legnagyobb gazdaságára, amely túl van a koronavírus-viharon, és kezd újra erőre kapni.  A Kínai Nemzeti Statisztikai Hivatal legfrissebb adatai szerint az ipari termelés az év első két hónapjában a leggyorsabb ütemben (-13,8%) esett vissza az elmúlt 30 év alatt1.   A gépjárműgyártók kínai szövetsége által kiadott adatok szerint Kínában a gépjármű-értékesítés 79%-kal esett vissza az egy évvel ezelőttihez képest. A kínai polgári légiközlekedési hivatal (CAAC) szerint az utasszállító légi forgalom 85%-kal zuhant az egy évvel ezelőtti helyzethez képest.  A teherforgalom 21%-kal csökkent2.  Rengeteg vállalkozás csődbe ment vagy csőd közeli állapotban van. A hónapok óta bezárt vállalkozások készpénz tartalékjaikat felélték, és likviditási gondokkal küzdenek. És ez az optimista forgatókönyv arra nézve, hogy mi történik ilyen esetben, amikor a vírust néhány hónap elteltével visszaszorították!

Az alább ábrát tekintve nem szabad megfeledkezni arról, hogy az év elején a piacok oly hullámzóak voltak, hogy szinte ürügyet kerestek a kiigazításhoz.

1.ábra – A kulcsfontosságú részvényindexek éves dinamikája3 Az a tény, hogy a világ erőteljes hitelállománnyal működik, nem bizonyul jónak (lásd korábbi cikkünket).4  Az értékpapírok minden típusát, beleértve a biztonságos menedék jellegű eszközöket, mint például az arany, felszámolják, mivel szükség van fedezet-kiegészítésekre, és ez a piacot negatív spirálba löki. A vállalatok adósságszintje, ideértve a világszerte rekordszintű bóvli-kötvényeket is, érzékenyebbé teszi a világot a válságokkal szemben. A vállalati csődök elszaporodnak. Egyes országokban, például Olaszországban, rendkívül magas az eladósodottság szintje. A gazdasági visszaesés akár az államadósság csődjét is eredményezheti.

A példátlan volatilitás a legvalószínűbb kimenetel a következő hetekben. A VIX volatilitási index, a globális pénzügyi rendszerben észlelt kockázat egyetlen legjobb mértéke 2008 óta már elérte a maximális értéket. 2.ábra – Volatilitási index VIX5    Tehát merre tartunk innen? Mint már említettük, ez a vírus lefolyásától függ. Feltételezve, hogy a dolgok egyre rosszabbá válnak – valószínűleg sokkal rosszabbá -, még mielőtt a világ nagy részében javulnának, a gazdasági teljesítmény és a pénzügyi piacok továbbra is lefelé mutatnak, de akár össze is omolhatnak. A kormányok erőfeszítéseket tesznek a járvány visszaszorítása érdekében, és mindent megtesznek a gazdaságok működésének folyamatosságához, fiskális és monetáris defibrilláció alkalmazásával a gazdaságok életben tartása érdekében. Biztosak lehetünk benne, hogy ez is elmúlik. De milyen áron?
1A kínai gazdaság lecsúszik, mivel a vírus megbénítja a gyárakat, https://www.reuters.com/article/us-china-economy-activity/chinas-economy-skids-as-virus-paralyses-factories-households-idUSKBN21307F
2Kína hatalmas méretű autó és repülőgép piaccal rendelkezik. Mindkettő összeomlott idén februárban, https://edition.cnn.com/2020/03/12/business/coronavirus-china-auto-aviation-losses/index.html
3Yahoo Finance adatok
4https://europhoenix.com/hu/blog-hu/adossagszintek-levontuk-2008-tanulsagait/
5Yahoo Finance adatok
Vissza

Konzultáljon egy vezető munkatársunkkal

Kötelezettség nélküli konzultáció