III. rész az eszközosztályokról: Kötvények by Les Nemethy and Sergey Glekov

Gyakran hallunk olyan megjegyzéseket, hogy a bankok alacsony kamatot fizetnek, és a kincstárjegyeknek pedig alacsony a hozama. A saját szakterületünkön (felvásárlások és fúziók) számos vállalkozás tulajdonosával találkoztunk már, aki el akarta ugyan adni a cégét, de még vonakodott, mert egyelőre nem tudta , hogyan fekteti majd be a kapott vételárat úgy, hogy azzal tisztességes hozamot érjen el. A jó hír az, hogy egy diverzifikált, közepes kockázatú kötvényportfolió révén évente 6-8% -os hozamot is el lehet érni. Ahelyett, hogy Ön dolgozik, hagyja, hogy a pénze dolgozzon! E sorozat I. része áttekintést nyújtott az eszközosztályokról; a II. rész foglalkozott a különböző állami piacok méretével és likviditásával, amelyekben ezek az eszközosztályok működnek. Ez a cikk a kötvényekre fókuszál, amely az egyik legfontosabb eszközosztály. Az Egyesült Államok Kötvénypiacán, a Kincstári Értékpapírok (az Egyesült Államok Kincstári Minisztériuma által kibocsátott államadósság kezelő eszköz) és a Vállalati Kötvények együtt adják az egész piac 57% -át, a jelzáloggal kapcsolatos értékpapírok, önkormányzati kötvények és más egzotikus kötvények pedig a fennmaradó részt. Ezért a cikk további részében a kincstárakra és a vállalatokra fogunk összpontosítani. A kormányzati vagy vállalati nem-teljesítés valószínűségének meghatározásához hasznos eszköz a hitelminősítés. A három fő hitelminősítő intézet a Moody’s, a Standard & Poor’s és a Fitch: 1.ábra: Hitelminősítési skála1 Minden befektető, aki úgy dönt, hogy befektetési kötvény eszközosztályba fektet, saját kötvényportfóliót kell kialakítania a megfelelő kockázat/megtérülési arány mellett. (Ez általában más eszközosztályokba történő befektetéssel is együtt járhat). A következő két diagram (a) a 10 éves államkötvényekből álló példákat tartalmaz, és (b) különböző lejáratú vállalati kötvényekre ad példát, azzal a céllal, hogy bemutassuk a kockázati / megtérülési összehasonlítási arányokat. Figyelemre méltó, hogy a legkevésbé kockázatos kötvények negatív hozammal rendelkeznek! 2.ábra: 10 éves államkötvények hozamok különböző országokban, 2019.április 17-én2
Ország S&P kozkázati besorolás 10éves hozam Szórás a Német Államkötvény-hez képest Szórás az Amerikai Kincstárjegyek-hez viszonyítva
Ausztrália AAA 1.960% 189.2 bp -63.8 bp
Ausztria AA+ 0.361% 29.3 bp -223.7 bp
Kanada AAA 1.783% 171.5 bp -81.5 bp
Chile A+ 4.130% 406.2 bp 153.2 bp
Kína A+ 3.429% 336.1 bp 83.1 bp
Cseh Köztársaság AA- 1.854% 178.6 bp -74.4 bp
Egyiptom B 16.330% 1626.2 bp 1373.2 bp
Franciaország AA 0.420% 35.2 bp -217.8 bp
Németország AAA 0.068% 0.0 bp -253.0 bp
Görögország B+ 3.362% 329.4 bp 76.4 bp
Magyarország BBB 3.290% 322.2 bp 69.2 bp
India BBB- 7.390% 732.2 bp 479.2 bp
Indonesia BBB- 7.629% 756.1 bp 503.1 bp
Olaszország BBB 2.592% 252.4 bp -0.6 bp
Japán A+ -0.019% -8.7 bp -261.7 bp
Nigéria B 14.347% 1427.9 bp 1174.9 bp
Lengyelország A- 2.873% 280.5 bp 27.5 bp
Oroszország BBB- 8.250% 818.2 bp 565.2 bp
Dél-Afrikai Közt. BB 8.500% 843.2 bp 590.2 bp
Spanyolország A- 1.086% 101.8 bp -151.2 bp
Svájc AAA -0.252% -32.0 bp -285.0 bp
Törökország B+ 17.590% 1752.2 bp 1499.2 bp
Egyesült Királyság AA 1.222% 115.4 bp -137.6 bp
USA AA+ 2.598% 253.0 bp 0.0 bp
3.ábra: Egyes vállalati kötvény hozamok 2019. április 17-én4
Kibocsátó Szimbólum Kupon Lejárat S&P besorolás Hozam Kategória
Microsoft Corp MSFT4451226 4.500 02/06/2057 AAA 3.853 Prime
Berkshire Hathaway Fin Corp BRK3677309 5.750 01/15/2040 AA 4.065 Magas fokozat
Apple Inc AAPL4336433 4.650 02/23/2046 AA+ 3.943 Magas fokozat
Cargill Inc CARG.HY 6.125 04/19/2034 A 4.651 Felső közepes fokozat
Boeing Company BA.IS 7.875 04/15/2043 A 4.520 Felső közepes fokozat
AT&T Inc T4621935 5.300 08/15/2058 BBB 5.942 Alsó közepes fokozat
Delta Air Lines Inc DAL4277696 4.250 01/30/2025 BBB+ 3.835 Alsó közepes fokozat
Dell Inc DELL.GR 6.500 04/15/2038 BB- 6.414 Spekulatív
Netflix Inc NFLX4556816 4.875 04/15/2028 BB- 5.756 Spekulatív
Frontier Communications Corp FTR4609188 8.500 04/01/2026 B 9.784 Magasan spekulatív
Mattel Inc MAT.HG 5.450 11/01/2041 B+ 7.978 Magasan spekulatív
Tesla Inc TSLA4530906 5.300 08/15/2025 (Moody’s Caa1) 8.318 Jelentős kockázatok
Bombardier BDRB3705506 7.450 05/01/2034 (Moody’s Caa1) 7.088 Jelentős kockázatok
Milyen gyakran fordul elő tehát, hogy a kötvények nem teljesítenek? Ennek összefoglaló áttekintését a következő táblázat tartalmazza: 4.ábra: A nem-teljesítési ráták globális átlagos értékei5 Time horizon (years)= Időtáv (évek); Rating=Minősítés (ld. 1.ábra) Összefoglalva, a magasabb fokozatú és a rövidebb lejáratú kötvények meglehetősen ritkán fordul elő, hogy nem teljesítenek. Egy 10 éves időtávot tekintve a befektetési besorolású kötvények (pl. Baa3 / BBB- és magasabb hitelminősítés) mindössze 2% -ánál valószínűsíthető, hogy nem tud teljesíteni. Amint az alábbi táblázat mutatja, a hozamok idővel erősen ingadoznak: 5.ábra: A Moody’s Aaa és Baa Vállalati Kötvény hozamai 6 Az utolsó pénzügyi válság vége óta az Aaa besorolású kötvények hozama 3-5% és Baa kötvények hozama pedig 4-7% között ingadozott. Nem javasoljuk tehát, hogy a kötvényekbe való befektetés mindenkinek megfelelő lenne. (például elég szép összeg szükséges egy kiegyensúlyozott portfólióhoz, mivel a kötvényeket általában 100 000 dolláros címletekben kínálják). Bízunk benne azonban, hogy sikerült bemutatnunk, hogy a 6-7% -os hozam még a mai alacsony hozamú piacokon is elérhető viszonylag szerény kockázat mellett, és a befektetőknek komolyan számolniuk kell a különböző típusú kötvényekkel. Ebben a cikkben szerepelő tartalom kizárólag tájékoztató jellegű, és semmi esetre sem tekinthető befektetési tanácsadásnak. Befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen szükséges a saját tájékozódás és elemzés az egyéni igények és körülmények figyelembe vétele mellett.
1Learn Bonds, https://learnbonds.com/6891/bond-credit-ratings-table/
2World Government Bonds, http://www.worldgovernmentbonds.com/
3 Bázis pont. Egy bázis pont egyenlő 1/100-ada az 1%-nak, vagy 0.01%
4Finra – Bonds, http://finra-markets.morningstar.com/BondCenter/Default.jsp
5S&P, 2017 Annual Global Corporate Default Study
6Fred Economic Data
Vissza

Konzultáljon egy vezető munkatársunkkal

Kötelezettség nélküli konzultáció